Gigantes americanas estão pagando até 7% em dólar; veja como investir

O mercado de renda fixa nos Estados Unidos apresenta atualmente taxas de rendimento elevadas em títulos de dívida corporativa, conhecidos como bonds. Grandes empresas americanas estão oferecendo retornos que podem chegar a 7% ou 8% ao ano em dólar para emissores de maior risco, enquanto papéis de primeira linha superam os 5% para prazos de dez anos. Esse movimento ocorre porque as taxas corporativas acompanham a subida dos juros dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos (Treasuries), com o papel de 10 anos atingindo o maior nível desde 2007, o que torna a diversificação em moeda forte atrativa para o investidor brasileiro.

Resumo rápido

• Títulos de empresas de alta qualidade pagam acima de 5,5% ao ano para prazos de 10 anos.
• Emissores de maior risco podem oferecer taxas entre 7% e 8% ao ano em dólar.
• A alta dos juros corporativos é impulsionada pelas taxas dos Treasuries americanos.
• Especialistas sugerem priorizar papéis de 'grau de investimento' (investment grade).
• Existem quatro vias de acesso: compra direta no exterior, ETFs/fundos internacionais, fundos brasileiros e BDRs de ETFs na B3.

O que aconteceu: taxas e emissores de destaque

A rentabilidade dos títulos corporativos nos Estados Unidos subiu para acompanhar a taxa livre de risco dos Treasuries somada ao spread de crédito. Segundo Rodrigo Sgavioli, head de Alocação da XP Investimentos, índices amplos de crédito de baixo risco (investment grade) rendem entre 5,5% e 5,7%, enquanto papéis de maior risco (high yield) orbitam os 7,5% ao ano. O spread médio é de 0,8 ponto percentual para grau de investimento e cerca de 2,7 pontos para high yield. Vale notar que esses dados foram levantados antes de a taxa do Treasury de 10 anos superar 5,2% na semana anterior à reportagem.

Empresas como Microsoft (MSFT34) e Amazon (AMZO34) oferecem juros acima de 5,5% ao ano em dólar para prazos de dez anos. Já a Ford (FDMO34) apresenta taxa de 7% ao ano para o título com vencimento em 2036. Para prazos mais longos, entre 20 e 30 anos, instituições como JPMorgan (JPMC34) e Bank of America (BOAC34), além de gigantes de tecnologia como Apple (AAPL34), Alphabet (GOGL34) e Nvidia (NVDC34), pagam 6% ao ano ou mais. Títulos com prazos mais extensos são, contudo, os mais sensíveis a oscilações de preço causadas pela variação dos juros.

Como chegamos até aqui: a dinâmica dos juros

A elevação das taxas corporativas é um reflexo direto do comportamento dos Treasuries, que servem de base para a precificação da renda fixa global. O juro de 10 anos do Tesouro Americano atingiu patamares não vistos desde 2007, elevando a régua para todos os outros emissores de dívida no país. Esse cenário cria um ambiente onde as empresas precisam oferecer yields mais altos para atrair capital, beneficiando quem busca travar taxas nominais elevadas em dólar.

• 2007: Referência de nível anterior para a taxa do Treasury de 10 anos.
• Pós-Dia do Trabalho nos EUA: Período marcado por uma onda de novas emissões de títulos.
• Recente: Juro do Treasury de 10 anos supera a marca de 5,2% ao ano.

Quem são os envolvidos e as recomendações

A análise do cenário envolve gestores e economistas de diversas instituições. Rodrigo Sgavioli (XP Investimentos) prefere o crédito investment grade com duration inferior a quatro anos. Renata Barreto (Faz Capital) destaca a possibilidade de combinar renda em dólar com taxas nominais elevadas para os padrões históricos americanos. Bruno Perri (Forum Investimentos) considera interessante travar taxas acima de 6%, apesar dos riscos de duration e marcação a mercado.

Marcelo Karvelis (AVIN) argumenta que, como os spreads estão baixos, o investidor não é remunerado pelo risco extra, recomendando a preferência por empresas com notas 'A' e 'BBB' sólidas. Já Marcelo Cabral (Stratton Capital) enfatiza que a análise deve ir além do rating, avaliando a geração de caixa consistente, o nível de endividamento e as reservas da empresa para enfrentar crises, baseando-se em projeções futuras e não apenas no presente.

Entenda: conceitos de renda fixa americana

Para compreender esses investimentos, é preciso dominar alguns termos. Os Treasuries são títulos da dívida pública dos EUA, vistos como ativos de baixo risco. O 'Investment Grade' (grau de investimento) classifica empresas com alta qualidade de crédito, enquanto o 'High Yield' refere-se a títulos de maior risco e, consequentemente, maior retorno. O 'Spread' é a diferença entre a taxa do título corporativo e a do Treasury de prazo equivalente.

Outros conceitos incluem a 'Duration', que indica a sensibilidade do preço do título às mudanças nos juros; por exemplo, um título com duration de 5 anos pode perder 5% de valor se as taxas subirem 1 ponto percentual. O 'Yield to Maturity' é o rendimento total esperado até o vencimento. Já a 'Marcação a Mercado' é a oscilação do valor do título antes do vencimento, influenciada pelas condições atuais do mercado.

Impactos, riscos e formas de investir

A principal função desses ativos é a diversificação em moeda forte para carteiras concentradas em reais. Segundo Karvelis, travar juros reais em dólar pode servir de proteção em cenários de estresse no Brasil, quando o real tende a se desvalorizar. No entanto, existem riscos: o de câmbio (valorização do real), o de liquidez (especialmente em bonds individuais negociados em balcão) e o risco de spread, que pode causar perda de valor se a economia desacelerar e os spreads subirem.

Existem quatro caminhos para investir: 1) Compra de bonds individuais via conta no exterior (com lotes comuns de US$ 1.000, embora o mínimo prático seja maior devido aos custos de spread); 2) ETFs e fundos no exterior, com destaque para os ETFs padrão UCITS (Irlanda), que evitam a retenção de juros na fonte e o imposto sobre herança dos EUA; 3) Fundos brasileiros que investem no exterior; 4) BDRs de ETFs de renda fixa na B3.

O que vem a seguir e cuidados finais

O investidor deve monitorar a volatilidade dos juros e a saúde financeira dos emissores. A recomendação geral é evitar a concentração em um único setor ou empresa e comparar rigorosamente o yield to maturity, o rating e o prazo dos papéis. Quem carrega o título até o vencimento neutraliza a marcação a mercado, desde que a empresa honre seus pagamentos.

Em fundos e ETFs, a carteira não possui vencimento definido, mantendo a oscilação de mercado. A atenção deve estar voltada para a assimetria desfavorável dos spreads atuais, que estão próximos das mínimas históricas. Este texto tem caráter meramente informativo e não constitui recomendação de investimento.