Comprou Tesouro IPCA+ acima de 8%? Simulação mostra se vale a pena vender agora

Investidores que adquiriram títulos do Tesouro IPCA+ com vencimento em 2032 em junho, quando a taxa atingiu 8,47% ao ano, podem ter ativos valorizados para venda antecipada. A questão central, analisada em simulação da Hike Capital a pedido do InfoMoney, é se a liquidação imediata compensa a perda do rendimento contratado até o vencimento, considerando a incidência de impostos e a volatilidade do mercado. O cenário mostra que a queda nas taxas praticadas pode gerar lucros rápidos via marcação a mercado, superando rendimentos de outras aplicações de renda fixa no curto prazo.

Resumo rápido

• Investimento de R$ 10 mil em junho (taxa de 8,47%) teria rendimento líquido de 5,16% em 98 dias com a taxa a 7,68%.

O que aconteceu: detalhes da simulação do Tesouro IPCA+一件

A simulação realizada pela Hike Capital considerou um aporte de R$ 10 mil no Tesouro IPCA+ 2032 durante o pico de junho. Com a taxa em 7,68%, registrada na última quarta-feira (24), o resgate bruto seria de R$ 10.672,52, o que representa uma alta de 6,73%. Após a dedução de R$ 151,32 de Imposto de Renda (alíquota de 22,5%) e R$ 5,55 de custódia da B3, o valor líquido seria de R$ 10.515,66.

Esse resultado implica um ganho líquido de 5,16%, equivalente a 20,6% ao ano, valor superior aos cerca de R$ 281 líquidos que o CDI teria deixado no período. Em outro cenário, com a taxa a 7,59% (menor nível desde abril, registrado no dia 11), o valor bruto subiria para R$ 10.724,88. Nesse caso, após o IR de R$ 163,10 e a custódia de R$ 5,56, o valor líquido seria de R$ 10.556,22, com ganho líquido de 5,56% (22,3% ao ano).

Como chegamos até aqui e a dinâmica de preços

A valorização do título não ocorre apenas pelo tempo de aplicação, mas principalmente pela marcação a mercado. Segundo Maria Carolina Luchesi, especialista da Hike Capital, em um ganho bruto de 6,73%, apenas 2,25 pontos percentuais vêm do carrego, enquanto 4,4 pontos são efeito da marcação a mercado. Esse fenômeno acontece quando as taxas de juros caem, elevando o preço dos títulos emitidos anteriormente com taxas maiores.

O papel com vencimento em 2032 reagiu a uma queda de 79 pontos-base. A trajetória recente do ativo mostra que ele atingiu sua maior taxa em junho (8,47%) e encontrou sua menor taxa desde abril no dia 11, com 7,59%. Essa oscilação permite que o investidor realize lucros antes do prazo final, embora a rentabilidade dependa de variáveis externas.

Quem são os envolvidos e as visões de mercado

Maria Carolina Luchesi, especialista de investimentos da Hike Capital, alerta que operar sem uma regra de saída definida pode levar o investidor a vender a posição somente após a reversão dos preços. Para ela, quem planejou levar o título até 2032 deve manter a posição. A especialista sugere a venda apenas em três situações: quando surge um objetivo imprevisto para o dinheiro, quando a posição excede o peso desejado na carteira ou quando surge alternativa com retorno ajustado ao risco interessante.

Por outro lado, Bruno de Paula, diretor da Ghia Multi Family Office, afirmou ao InfoMoney que a maior parte do fechamento das taxas ainda não aconteceu. Na visão dele, a eleição ainda pode reduzir o prêmio de risco. Apesar disso, a Ghia privilegia o rendimento contratado em vez de apostar na marcação a mercado.

Entenda os conceitos de investimento

O Tesouro IPCA+ (ou NTN-B) é um título público que remunera o investidor com a variação da inflação (IPCA) mais uma taxa de juros real fixa. A marcação a mercado é o processo de atualização do preço do título para o valor de negociação atual; se as taxas de mercado caem, o preço do título antigo sobe. O carrego refere-se ao rendimento acumulado do título apenas pela passagem do tempo e a taxa contratada.

O Imposto de Renda no Tesouro Direto segue a tabela regressiva, iniciando em 22,5% para aplicações de até seis meses e reduzindo até 15% após dois anos. O CDI (Certificado de Depósito Interbancário) é a taxa de referência para a maioria dos investimentos de renda fixa no Brasil. Pontos-base são a unidade de medida para pequenas variações nas taxas de juros.

Impactos e a viabilidade de aguardar a tributação

A análise de Luchesi indica que esperar a mudança de faixa do IR para 20%, que ocorreria em 16 de dezembro, não compensa. A economia tributária seria de R$ 16,81, mas o risco de mercado é superior. Como cada alta de 10 pontos-base na taxa reduz a posição em R$ 58, uma subida de apenas 2,9 pontos-base anularia o benefício da menor alíquota.

Para quem não comprou no pico de junho, a especialista afirma que o nível atual segue alto, permitindo travar um juro real de 7,68% por quase seis anos. Contudo, ela ressalta que novos ganhos de marcação exigiriam nova compressão forte de taxas, o que é dificultado por riscos como a eleição, a questão fiscal, o aperto monetário em países desenvolvidos e o petróleo acima de US$ 100.

O que vem a seguir para o investidor

A Hike Capital reduziu a exposição a NTN-Bs em suas estratégias por avaliar que o prêmio atual não remunera a volatilidade da curva. A orientação para quem entra agora é focar no carrego do juro real alto e considerar a marcação a mercado como um resultado adicional, e não como o objetivo principal da operação.

Segundo a análise, o fator determinante para a venda é o destino do dinheiro após a liquidação. Fora das situações de reequilíbrio ou necessidade, a venda antecipada troca um retorno já contratado por uma decisão ainda não tomada. Este texto possui caráter informativo e não constitui recomendação de investimento.